16 мая 2018
«Газпром» – политическая нестабильность сдерживает рост
Аналитики ГК «ФИНАМ» актуализировали оценку акций ПАО
«Газпром». Дисконтирующим фактором выступает то, что компания полностью
контролируется государством и все решения принимаются на уровне руководства
страны, что может стать негативным моментом в условиях сложной
внешнеполитической обстановки. На основании этого рекомендация по акциям
компании снижается до «Держать» со среднесрочным потенциалом роста 10,6%.
В 2017 году
выручка компании увеличилась на 7,12% до 6 546,14 млрд.руб. EBITDA компании за этот период увеличилась на
10,95% до 1 466,91 млрд.руб. Чистая прибыль упала на четверть (-24,94%) и
составила 714,302 млрд.руб. Наибольшее влияние на это оказали платежи по налогу
на добычу полезных ископаемых, которые выросли на 49% и составили в прошедшем
году 915,23 млрд.руб.
Кроме этого, на
22% выросла сумма налога на имущество, которая за год составила 154,64 млрд.руб.
Это вызвало увеличение налоговой ставки по магистральным трубопроводам, линиям
энергопередачи и техническим сооружениям с 1,3% в 2016 году до 1,6% в 2017
году. Общий долг компании увеличился на 15,4% - до рекордной величины
3 266,52 млрд.руб, чистый долг на конец 2017 года составил 2 ,397,51
млрд.руб, продемонстрировав рост на 24% по сравнению с аналогичным периодом
2016 года.
Дивидендная
политика ПАО «Газпром» позволяет направить на выплату дивидендов от 17,5% до
35% чистой прибыли при условии, что резервный фонд полностью сформирован. По
итогам 2016 года на дивиденды было направлено 190,33 млрд.руб, что составило
лишь 20% приходящейся на акционеров чистой прибыли компании.
По итогам прошлого
года менеджмент ПАО «Газпром» рекомендовал сохранить дивиденды на уровне 2016
года, заплатив 8,04 руб. на одну акцию. Дивидендная доходность к текущей цене
составляет около 5,5%.
«Мы рассчитали
целевую стоимость "Газпрома" по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2018
год. В свете специфического риска, связанного с контролем над компанией со
стороны государства в сложной внешнеполитической обстановке, мы применили
дисконт 50% и снизили итоговую прогнозную стоимость компании, которая по нашим
оценкам на 2018 год составила $58 831 млн. Прогнозная цена акций составляет
$2,5 или 158 рублей по курсу на дату оценки», - говорит аналитик ГК «ФИНАМ»
Алексей Калачёв.
Отдел по связям с общественностью и СМИ Группы
компаний «ФИНАМ» Исаев Владислав
<<<